БК РЕГИОН: На первых аукционах ОФЗ квартальный план был выполнен всего на 5%

На первых аукционах квартальный план был выполнен всего на 5% Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 11 января 2023г. На аукционах 11 января инвесторам были предложены два выпуска: ОФЗ-ПД серии 26240 и серии 26241 в объеме доступных к размещению остатков в каждом выпуске. Объем удовлетворения заявок на каждом аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности. Началом обращения ОФЗ-ПД 26241 является 16 ноября 2022г., погашение запланировано на 17 ноября 2032 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 9,50% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 750 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток составляет порядка 469,258 млрд руб. по номинальной стоимости. На последнем аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26241, который проводился 21 декабря 2022г., при спросе, составившем порядка 139 млрд руб. или 25% от доступных к размещению остатков, Минфин разместил облигации в объеме порядка 84,6 млрд руб. (15% от объема доступных остатков и 61% от объема спроса) при средневзвешенной доходности 10,18% годовых, которая предполагал "премию" на уровне 6 б.п. к вторичному рынку. Началом обращения ОФЗ-ПД 26240 является 30 июня 2021г., погашение запланировано на 30 июля 2036 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 7,00% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 500 млрд руб. по номинальной стоимости, объем доступных к размещению остатков порядка 150,690 млрд руб. по номинальной стоимости. На последнем аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26240, который проводился 23 ноября 2022г., при спросе, составившем порядка 249 млрд руб. или 107% от доступных к размещению остатков, Минфин разместил облигации в объеме порядка 85,6 млрд руб. (35% от объема доступных остатков и 33% от объема спроса) при средневзвешенной доходности 10,26% годовых, которая предполагала "премию" порядка 6 б.п. к уровню вторичного рынка. На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26241 спрос составил около 66,529 млрд руб. или 14,2% от объема доступных к размещению остатков. Удовлетворив в ходе аукциона 86 заявок, Минфин РФ разместил облигации на сумму 18 млрд 867,237млн руб. (4,0% от объема доступных остатков и 28,4% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 96,8556% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 96,9502%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 10,25% и 10,24% годовых. На вторичном рынке накануне торги закрылись с доходностью 10,14% годовых, и средневзвешенная доходность сложилась на том же уровне 10,14% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" по средневзвешенной доходности в размере 10 б.п. к среднему уровню вторичного рынка накануне (11 б.п. по доходности по цене отсечения). На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26240 спрос составил около 62,679 млрд руб., составив около 41,6% от объема доступных к размещению остатков. Удовлетворив в ходе аукциона 40 заявок, Минфин РФ разместил облигации на сумму 21 млрд 606,177 млн руб. (34,5% от объема доступных остатков и 14,3% от объема спроса). Цена отсечения была установлена на уровне 77,4815% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 77,5758%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 10,33% и 10,32% годовых. На вторичном рынке накануне торги закрылись с доходностью 10,26% годовых, а средневзвешенная доходность сложилась на уровне 10,23% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" по средневзвешенной доходности в размере 9 б.п. к среднему уровню вторичного рынка накануне (10 б.п. по доходности по цене отсечения). Первые в 2023г. аукционы по размещению ОФЗ прошли на фоне снижения цен на гособлигаций на вторичном рынке, которое наблюдается с начала полноценной рабочей недели в текущем году, правда, при низкой активности торгов, ежедневный объем которых составлял в пределах 4-5 млрд руб. Очевидно, что еще не у всех участников рынка новогодние "каникулы" закончились. В результате по итогам двух рабочих дней доходность ОФЗ в среднем по рынку выросла на 16 б.п. При этом на "коротком" конце кривой, который был "перекуплен" перед окончанием отчётного периода, рост ставок составил в пределах 19-51 б.п. (в среднем на 34 б.п.), на среднем отрезке – в пределах 2-11 б.п. (в среднем на 5 б.п.) и на долгосрочном конце – в пределах 9-21 б.п. (в среднем на 14 б.п.). Очевидно, что негативная динамика вторичного рынка нашла свое отражение и на результатах первичных размещений. Спрос на первом аукционе по размещению 10-и летних ОФЗ–ПД 26241, составивший около 66,5 млрд руб. или 14% от доступных остатков, оказался в два – четыре раза ниже, чем аналогичный показатель на предыдущих аукционах. При этом "агрессивность" была выше, о чем свидетельствует высокая доля порядка 72% отсеченных заявок инвесторов, что обусловило снижение объема размещения в 4-5 раз по сравнению с аукционами в декабре прошлого года до 18,9 млрд руб. с премией по доходности на уровне 10 б.п. (против 6-7 б.п. ранее). При этом на одну самую крупную сделку объемом 5 млрд руб. и пять сделок объемом 1-3 млрд руб. пришлось 13 млрд руб. или 68,9% от общего объема размещения. Спрос на 13-и летние ОФЗ-ПД оказался еще ниже в номинальном объеме, составив около 62,7 млрд руб. или 4 1,6% от доступных остатков. Минфин удовлетворив 34,5% заявок разместил облигации на сумму порядка 21,6 млрд руб., предоставив инвесторам "премию" по доходности на уровне 9 б.п. (10 б.п. по отсечению). Таким образом, по показателям объема спроса и размещения аукцион был почти в четыре разе меньше, чем предыдущий, состоявшийся 23 ноября 2022г. При этом на две самые крупные сделки объемом 5 и 7 млрд руб. пришлось 12 млрд руб. или 55,5% от общего объема, а на шесть сделок объемом 1-2,5 млрд руб. пришлось порядка 9,2 млрд руб. или 42,7% от общего объема размещения. По итогам состоявшихся сегодня двух аукционов объем размещения Минфином РФ гособлигации составил порядка 40,473 млрд руб., обеспечив на 5,06% выполнение "плана" привлечения на рынке ОФЗ в I квартале 2023г., который был установлен на уровне 800 млрд руб. Для реализации квартального плана эмитенту необходимо в оставшиеся 10 аукционных дней размещать ОФЗ на сумму порядка 75,95 млрд руб. еженедельно.