Отчет «Сбера» по МСФО за 2022 год был ожидаемо позитивным, ждем решения по дивидендам

«Сбер», ведущий российский кредитор, представил сокращенные финансовые результаты по МСФО за 2022 г. Чистая прибыль банка упала на 78,3% до 270,5 млрд руб., при этом показатель рентабельности капитала опустился на 19 п. п. до 5,2%.

Чистый процентный доход «Сбера» в прошлом году увеличился на 6,6% до 1,9 трлн руб. на фоне роста объемов кредитования при относительно стабильной чистой процентной марже (-0,1 п. п. до 5,31%). Чистый комиссионный доход поднялся на 15,4% до 697,1 млрд руб., чему способствовали рост доходов от операций с банковскими картами и расчетно-кассового обслуживания, а также значительное увеличение поступлений от конверсионных операций в связи высокой волатильностью кредитных курсов. Между тем за счет реализации программы масштабных антикризисных мер банку удалось продемонстрировать строгий контроль над операционными расходами, которые за 2022 год сократились 1,5% до 822 млрд руб. Сильное давление на прибыль, однако, оказал резкий рост расходов на создание резервов на кредитный риск – почти в 4 раза до 555 млрд руб., при увеличении стоимости риска на 1,3 п. п. до 1,9%. В то же время «Сбер» сообщил, что во второй половине прошлого года объемы отчислений в резервы и стоимость риска вернулись к нормализованному уровню.

Корпоративный кредитный портфель «Сбера» на конец 2022 года составил 18,6 трлн руб., увеличившись за год на 11,4%, при этом доля банка на российском рынке корпоративного кредитования превысила 32%. Розничный кредитный портфель вырос на 12,2% до 12,4 трлн руб., причем доля выдач розничных займов по цифровым каналам преодолела отметку 60% к концу прошлого года. Доля «Сбера» в розничном кредитовании в РФ за год поднялась на 0,6 п. п. и достигла 37,7%. Драйверами роста в данном сегменте стали ипотека и кредитные карты. Качество кредитных портфелей остается достаточно стабильным как в корпоративном, так и розничном сегментах.

Средства физлиц в «Сбере» в 2022 году выросли на 5,9% до 18,5 трлн руб., средства юрлиц – на 14,6% до 11,4 млрд руб. При этом в банке отметили заметное снижение доли валютных средств граждан и компаний.

Капитальная позиция «Сбера» остается прочной. Собственный капитал банка за кризисный прошлый год вырос на 3% до 5,8 трлн руб., а коэффициент достаточности базового капитала (CET1) повысился на 0,9 п. п. до 14,8% и находится на вполне комфортном уровне.

Руководство «Сбера» представило весьма позитивные прогнозы на 2023 год. Рост корпоративного кредитного портфеля оценивается в 10-12%, розничного – в 11-13%. Чистая процентная маржа ожидается в диапазоне 5,3-5,5%. При этом в банке не ожидают ухудшения качества портфелей, а стоимость риска может составить 1-1,3%. Глава «Сбера» Герман Греф также заявил, что прибыль банка в этом году может приблизиться к докризисным значениям, а показатель рентабельности капитала – достичь отметки 20%. Однако многое будет зависеть от ситуации в экономике. Достаточность базового капитала в 2023 году может составить примерно 15%. Греф сообщил, что в прогнозы на 2023 г. заложена возможность выплаты в бюджет в рамках windfall tax, однако большого влияния на результаты не ожидается.

Греф также заявил, что достигнутый запас прочности позволяет «Сберу» вернуться к рассмотрению вопроса о выплате дивидендов по итогам 2022 года. Решение по дивидендам будет рассматриваться в марте, при этом обсуждаются «разные сценарии». По нашей оценке, если на выплаты будет направлено 50% прибыли прошлый год, дивиденд может составить 6 руб. на акцию каждого типа при доходности около 3,5%.

Представленные результаты «Сбера» по МСФО за прошлый год оказались в целом в рамках наших и рыночных ожиданий. В сочетании с показателями за первые месяцы 2023 г. по РСБУ они утверждают нас в мнении о том, что ведущий банк страны уверенно пережил самые сложные времена и уже вернулся к нормальной работе, а его капитальная позиция не вызывает опасений. На таком фоне при отсутствии каких-то экстраординарных событий «Сбер» в этом году может показать существенное восстановление прибыли, которая вполне может превысить планку 1 трлн руб.

Сегодня акции «Сбера» корректируются вниз в рамках фиксации прибыли некоторыми инвесторами после существенного роста последних недель. Данные бумаги сейчас момент выглядят перекупленными, поэтому не исключено их снижение в район 160-165 руб., после чего можно будет ожидать развития новой волны роста с целью на отметке 185 руб. и далее 200 руб. Мы по-прежнему считаем акции «Сбера» лучшим вариантом для среднесрочных инвестиций в банковском секторе РФ.