Аналитики "Финама" провели исследование и представили стратегию по потребительскому сектору, выявив ключевые тенденции и предоставив торговые рекомендации.
Текущие тенденции в секторе
- Потребительский сектор объединяет цикличные и нецикличные истории, которые по-разному реагировали на изменения в мировой экономике и на финансовых рынках в 2022 году.
- На американском фондовом рынке акции потребительских компаний первой необходимости в 2022 году подтвердили статус защитных активов. Индексный фонд XLP, отслеживающий акции таких эмитентов, за прошлый год снизился на умеренные 3,7%, в то время как широкий рынок ушел в более глубокий минус (ETF широкого рынка SPY подешевел на 20%).
- Фонд iShares US Consumer Discretionary ETF (IYC), отслеживающий компании цикличного потребительского спроса, в прошлом году просел на 33% на фоне ужесточения монетарной политики и ухудшения перспектив экономики США. При этом с начала текущего года индекс прибавил 7,6% (по состоянию на 10 марта) на ожиданиях замедления темпов повышения ставки по федеральным фондам. В то же время широкий рынок прибавил 2,8%.
- Акции компаний выборочного спроса вряд ли обгонят широкий рынок и сегмент компаний повседневного спроса до прояснения действий ФРС. Бумаги могут болезненно реагировать на ухудшение состояния потребителей и перспектив экономики. При этом именно они могут показать опережающий рост при возврате оптимизма на фондовый рынок. Инвесторам стоит присматриваться к интересным эмитентам на просадках с прицелом на более длительный срок.
- По оценкам Refinitiv, чистая прибыль нецикличных потребительских компаний в 2023 году вырастет на 4,3%, что может быть недостаточно для широкого роста капитализации компаний этого сегмента. Однако такие компании могут быть интересны в качестве диверсификации портфеля и источника дивидендных выплат. В зависимости от эмитента и бизнеса положительными сторонами могут быть покупательская лояльность, позволяющая переносить инфляцию на потребителей, улучшение ситуации в цепочках поставок, нормализация уровней товарных запасов. Дискаунтеры и компании, демонстрирующие ценность своего предложения потребителю, могут нарастить бизнес за счет перехода людей на более рациональное потребление.
- Новая геополитическая реальность России и связанные с ней государственные материальные компенсации, а также снижение безработицы могли дать толчок потребительской активности в начале 2023 года, ограничив снижение активности по сравнению с декабрем 2022 года. Активизация производственной активности и вынужденное ускорение импортозамещения в стране могут поддержать реальное потребление, сократившееся в прошлом году.
- Отказ Китая от политики нулевой терпимости к COVID-19 положительно скажется на восстановлении потребительского спроса, вероятна реализация отложенного спроса, в особенности в части дискреционных трат на развлечения и туризм. Мы ожидаем улучшения показателей компаний, пострадавших от пандемии коронавируса. Также на капитализацию китайских компаний будет оказывать влияние аппетит к риску зарубежных инвесторов.
Глобальные тенденции сектора
Макроэкономический фон
Международный валютный фонд (МВФ) ожидает, что глобальная инфляция снизится с 8,8% в 2022 году до 6,6% в 2023 году и до 4,3% в 2024 году, но все еще будет превышать допандемийный уровень в 2017-2019 гг., составлявший примерно 3,5%. Замедление инфляции произойдет на фоне охлаждения экономической активности: по прогнозам МВФ, темп роста мировой экономики снизится с оценочных 3,4% в 2022 году до 2,9% в 2023 году, а затем вырастет до 3,1% в 2024 году, что медленнее исторического (2000-2019 гг.) среднего темпа в 3,8%.
Источник: Международный валютный фонд
Инфляция поддержит номинальный рост потребительских трат, но вероятно увеличение разрыва между номинальными и реальными тратами, так как инфляция «съедает» не только доходы, но и накопления населения, что подталкивает потребителей к более экономным тратам. На таком фоне свою рыночную долю могут увеличить дискаунтеры и компании, которые демонстрируют ценностное преимущество своим клиентам.
Онлайн-розница продолжит расти более быстрыми темпами. По оценкам Economist Intelligence Unit, рост глобальных онлайн-продаж в 2023 году составит 6,1% при общем росте розничных продаж на 5% в долларах США, за счет чего глобальная доля электронных продаж превысит 14%, что незначительно лучше 13,9% в 2022 году. При этом, по оценке агентства, самые высокие темпы роста онлайн-продаж в 2023 году будут наблюдаться на Ближнем Востоке, в Африке и Латинской Америке (более 20%), а также в Азии (12%).
Потребительский сектор: на любой вкус и цвет
Потребительский сектор объединяет цикличные и нецикличные сегменты, которые по-разному реагируют на изменения в экономике. Потребительские компании, занятые в сегменте товаров первичной необходимости (производители продовольствия или продуктовая розница, табачные изделия, товары для гигиены), традиционно относятся к нецикличным или защитным отраслям.
Компании дискреционного потребительского спроса (товары длительного пользования, развлечения, предметы роскоши) показывают опережающую динамику при росте благосостояния населения и сильной экономике. Во время экономического спада население отказывается от таких трат в первую очередь, что влияет на результаты компаний и отношение инвесторов к их акциям.
Вероятно, в ближайшее время акции компаний роста и дискреционного спроса в экономиках, где проводится ужесточение монетарной политики, в частности, в США, будут находиться под большим давлением, чем компании первичного потребительского спроса. Среди таких компаний инвесторам с более длительным горизонтом планирования может быть интересно присмотреться на просадках к качественным эмитентам, имеющим конкурентные преимущества, потребительскую лояльность или возможность эффективно управлять своими затратами.
Китай, для которого конец 2022 года ознаменовался окончанием политики нулевой терпимости к коронавирусу, может увидеть восстановление покупательской активности, в особенности в части отложенного спроса на дискреционные товары и услуги (развлечения, премиальные товары, туризм, автомобили). Отметим, что спрос на китайские акции, и, соответственно, рыночная оценка китайских компаний зависит от аппетита к риску глобальных инвесторов. Хотя локальные факторы говорят в пользу улучшения финансовых показателей китайских компаний потребительского сектора, при ухудшении настроений на западных площадках китайские компании могут испытать отток инвестиционного интереса при перераспределении средств в защитные активы.
Общая тенденция потребительского сектора в странах с высокой инфляцией (включая Россию и США) — переход на более бережливую модель поведения людей: отказ от второстепенных трат и поиск более дешевых альтернатив, в особенности для семей с меньшим достатком. Из-за этого предполагаем увеличение рыночной доли дискаунтеров, магазинов фиксированных цен, больший фокус менеджмента на собственных торговых марках.
При этом компании могут увеличить сегментирование своих товаров за счет развития более дорогих или премиальных позиций, что дает возможность наращивать выручку и прибыль. Хотя покупатели с более высоким заработком, которые готовы платить за определенные премиальные функции, также подвержены влиянию макрофакторов (инфляция, состояние рынка труда), они чувствуют себя более уверенно, чем менее защищенные слои населения.
Учитывая давление на рентабельность, компании потребительского сектора могут усилить фокус на оптимизации расходов, занимаемых площадей, предложения для клиентов, а также количества сотрудников.
США
Ковидная «копилка» США истощается
По данным Бюро экономического анализа (BEA), расходы потребителей на товары и услуги в 2022 году составили $17,36 трлн —это выше показателей 2021 года на 9,2% в номинальном и на 2,8% в реальном выражении.
Таким образом, американцы достаточно уверено прошли разгон инфляции в Штатах, которая достигла максимума с 1982 года в июне прошлого года (9,1% в годовом выражении). В январе инфляция замедлилась до 6,4% с 6,5% в декабре, снижение оказалось меньше ожидаемого — консенсус-прогноз предполагал охлаждениедо 6,2%. При этом определенную поддержку потребительским тратам в прошлом году оказали накопления.
Население США во время пандемии накопило значительную «подушку безопасности» за счет ограниченной возможности трат при закрытии границ и магазинов, а также выплат государственных пособий. По оценке Федрезерва США, в 2020 году и летом 2021 года домохозяйства США накопили на $2,3 трлн больше, чем если бы доходы и расходы росли допандемийными темпами, тем самым сформировались избыточные сбережения. По оценке J.P. Morgan Asset Management, на конец 2022 года остаток избытка накоплений составлял $0,9 трлн. По мнению немецкой Allianz, американцы могут исчерпать эту «подушку» к концу 2023 года.
Источники формирования избыточных накоплений (левый график) запас избыточных сбережений (правый график) в млрд долл. США
Источник: ФРС США
Фондовый рынок США
Динамика фондового рынка США в 2022 году подтвердила тезис о защитной функции компаний первичного спроса. По оценкам Refinitiv, выручка компаний первичного потребительского спроса, входящих в S&P 500, в 2022 году выросла на 8,2% (г/г), прибыль на акцию — на 2,7%. Американский индексный фонд Consumer Staples Select Sector SPDR Fund (XLP), отслеживающий нецикличные компании потребительского сектора, за прошлый год снизился на 3,7%, в то время как широкий рынок ушел в более глубокий минус за аналогичный период: SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) подешевел на 20%.
Компании дискреционного потребительского спроса (товары длительного пользования, развлечения, предметы роскоши) в прошлом году показали снижение опережающими темпами на фоне ужесточения монетарной политики и ухудшения перспектив экономики США. Фонд iShares US Consumer Discretionary ETF (IYC), отслеживающий такие компании, в 2022 году просел на 33%. При этом с начала текущего года индекс прибавил 7,6% (по состоянию на 10 марта) на ожиданиях замедления темпов повышения ставки по федеральным фондам. В то же время широкий рынок прибавил 2,8%.
По оценкам Refinitiv, прибыль на акцию компаний вторичного спроса в 2022 году снизилась на 12% (г/г) при росте выручки на 11% (г/г). В частности, в непродовольственной рознице сети встретились с более осторожным покупателем, который на фоне высокой инфляции стал более экономным, стал изменять свои потребительские привычки. Как результат, Nike прибегнул к уценкам для снижения запасов. Также уценки на свой непродовольственный ассортимент (электроника, одежда) применила сеть Walmart.
На графике ниже отражены следующие качества акций потребительского сектора: при волнениях на широком рынке акции компаний первичного спроса (фонд XLP) менее подвержены рыночным настроениям (широкий американский рынок представлен фондом SPY), что может быть особенно интересно при рыночной неопределенности и обострениях рисков рецессии. Также видно, что акции компаний вторичного спроса (фонд IYC) показали более значимый отскок на возврате покупателей на рынок в начале 2023 года. В начале года рынок рассчитывал на замедление шага повышения ставки по федеральным фондам ФРС, таким ожиданиям способствовало замедление инфляции.
Источник: Reuters
Американский регулятор продолжает ужесточение денежно-кредитной политики — ФРС планирует повысить ставку до терминального уровня и удерживать ее некоторое время на этом значении для укрощения инфляции. Пока не станут известны значения терминальной ставки и риски жесткой посадки экономики, акции вторичного спроса и компании роста могут углубить прошлогоднюю просадку.
Продолжение ужесточения монетарной политики ФРС повлияет на стоимость кредитных средств, что в первую очередь коснется крупных покупок (автомобилей, бытовой техники), но также повлияет на стоимость ежедневных покупок для тех граждан, которые регулярно прибегают к краткосрочным кредитным средствам для этого. Давление на потребителей может ограничить возможность компаний переносить свои издержки на потребителя без риска сокращения объема продаж в натуральном выражении, из-за чего пострадают прибыли компаний. Более защищенно себя могут чувствовать покупатели с более высоким достатком, из-за чего компании могут постараться предоставлять таким клиентам более рентабельные продукты, чтобы снизить давление на общую маржу.
При этом сильный рынок труда (безработица в США в январе снизилась до самого низкого уровня с 1969 года — до 3,4% с 3,5% в декабре) и наличие излишка «подушки безопасности» указывают на то, что резкого падения потребительских трат в США в ближайшее время не предвидится. Отметим, что слабость розничных продаж проявилась в конце прошлого года: в ноябре розничные продажи сократились на 0,6% в месячном выражении, в декабре — на 1,1%. При этом сильные январские данные (+3% (м/м)) указывают на сохранение спроса со стороны потребителей.
Среди компаний дискреционного спроса с большим позитивом смотрим на компании, у которых есть контроль издержек, и те компании, которые могут аргументировать свое ценностное предложение покупателям. Также такие компании могут быть интересны с прицелом на более длительном инвестиционном горизонте планирования, а ослабление экономики может предложить интересные точки для покупок акций качественных эмитентов, акции которых могут показать опережающий рост на отскоке.
Среди цикличных компания выделим кейс ретейлера Lowe’s — вторую по объему выручки сеть товаров для дома и ремонта в США. За счет продолжения трансформации (оптимизация ассортимента, улучшение эффективности операционных расходов, увеличение продаж профессиональным ремонтникам и повышение плотности продаж) компания может улучшить операционную и чистую рентабельность. В IV квартале 2022 финансового года сеть отметила хороший рост продаж профессиональным ремонтникам (+10% (г/г) при росте общих продаж на 5%. То есть сеть планомерно движется в соответствии со своей стратегией, по которой она должна расширить долю продаж профучастникам ремонтного рынка. Эти клиенты интересны сети, так как их средний чек выше. Ретейлер относится к «дивидендным аристократам» (дивдоходность NTM — 2,2%) и проводит щедрый байбэк (объем программы — 16% от капитализации). Мы рекомендуем «Покупать» акции Lowe’s с целевой ценой $248,4 в перспективе до конца 2023 года, апсайд — 25%.
Источник: Finam.ru
В США сезон отчетностей за IV квартал подходит к концу. По оценкам Refinitiv, чистая прибыль компаний потребительского сектора первой необходимости (staples) в октябре-декабре 2022 года снизилась на 0,6% (г/г), вторичного спроса (discretionary) — на 15,9% (г/г). При этом в 2023 году прибыль staples-компаний может вырасти на 4,3%, discretionary — на 21,6%. Ожидания по прибыли были пересмотрены в сторону понижения с январской оценки.
При отсутствии высокого роста прибыли рост капитализации компаний потребительского сектора первой необходимости как широкого класса активов маловероятен. Но отдельные компании могут быть интересны в качестве диверсификации портфеля и дивидендных выплат. Среди дивидендных историй отметим Coca-Cola, которая предлагает дивдоходность NTM в размере 3,1%, тогда как среднее значение по компаниям, входящим в индекс S&P 500, составляет порядка 2%. Производитель всемирно известных безалкогольных напитков относится к «дивидендным королям», а хорошая способность к генерации денежного потока позволяет продолжать такую сильную дивидендную историю. На текущий момент акции предлагают ограниченный апсайд в 6% от текущих уровней, соответствующий рейтинг — «Держать». При этом компания может стать интересной на просадках.
Российские потребители активизировались с начала 2023 года
Потребительские траты в РФ
Розничный оборот в РФ в реальном выражении в 2022 году просел на 6,7%, что стало самым крупным снижением с 2015 года, когда реальный розничный оборот упал на 10%. При этом покупки непродовольственных товаров снизились больше (-11,1%), чем продуктов питания (-2,5%).
Источник: Банк России
Падение спроса обусловлено изменением в ассортименте (уход крупных брендов), разрывом коммерческих отношений и остановкой поставок компонентов, от чего, в частности, сильно пострадал автопром: количество проданных новых автомобилей в 2022 году упало на 59%, по данным Ассоциации европейского бизнеса. На расходах населения также сказалось снижение реальных располагаемых доходов (-1% (г/г) в 2022 году), повышение нормы сбережений и переход россиян на более экономную модель трат.
В начале 2023 года отметилось улучшение динамики трат: снижение розничного оборота в январе замедлилось до 6,6% (г/г) с 10,5% (г/г) в декабре. Улучшение показала торговля непродовольственными товарами (снижение замедлилось до 10,4% (г/г) в январе с 16,3% в декабре) и продовольствием (-2,1% (г/г) в январе против -3,9% в декабре).
Траты в заведениях общественного питания в январе выросли на 13% (г/г) после роста на 7,4% в декабре, а расходы на платные услуги населению — на 2,3% в яваре после повышения на 2,5% в декабре.
Восстановлению потребления в первом месяце года могли поспособствовать рост реальных заработных плат в октябре-декабре 2022 года, снижение безработицы, индексация МРОТ с начала 2023 года, ожидания увеличений пособий и выплат с февраля. Потребление могло быть увеличено за счет выплат мобилизованным и их семьям.
Продолжение активизации производственных ресурсов в стране может служить подспорьем увеличению потребительского спроса. По данным S&P Global, активность в производственном секторе России в феврале расширилась самым быстрым темпом с 2017 года: индекс производственной активности PMI в феврале вырос до 53,6 пункта с 52,6 пункта в январе.
Итоги 2022 года и перспективы для сектора на российском фондовом рынке
Крупнейшие эмитенты российского потребительского сектора (X5 Group, «Русагро», Fix Price и OKEY) на Мосбирже представлены депозитарными расписками, а головные структуры таких компаний зарегистрированы за рубежом, в том числе в «недружественных юрисдикциях». По нашему мнению, именно эти факторы продолжают оказывать давление на капитализацию таких компаний, так как представляют структурные риски по владению долями в компании и невозможностью эмитентов довести дивиденды до акционеров, если бы такие были оглашены.
На рынке уже были новости от компаний других секторов о рассмотрении решений по переезду в дружественные юрисдикции: VK может переехать в специальный административный регион в Калининграде, на острове Октябрьский, с Британских Виргинских островов, «Полиметалл» — с острова Джерси в Казахстан. «Русагро», зарегистрированная на Кипре, рассматривает вариант редомициляции в РФ. В X5 также поднимают вопрос о смене «прописки», но конкретных решений пока нет.
В прошлом году инвесторы лишились еще одной дивидендной истории на российском рынке — бумаг «Детского мира», акционеры которого в конце декабря 2022 года проголосовали за реорганизацию в частный бизнес. Надежды на выплату дивидендов среди крупных эмитентов оставлял зарегистрированный в России «Магнит», который тем не менее на момент написания стратегии еще не раскрыл операционные и финансовые результаты за III и IV кварталы прошлого года. Дивиденды в прошлом компания оглашала по итогам 9 месяцев и IV квартала.
Рост выручки крупнейших публичных ретейлеров в 2022 году был обеспечен открытием новых точек и повышением продаж в существующих магазинах, в основном за счет роста среднего чека на фоне инфляции. Стоит отметить, что X5 Group и Fix Price, которые в большей мере представлены малыми форматами по сравнению с OKEY и «Лентой», показали более впечатляющие результаты. В 2023 году можно ожидать продолжения развития малых форматов «у дома», дискаунтеров и онлайн-продаж.
На момент написания обзора среди ретейлеров о финансовых результатах за 2022 год отчитался только Fix Price (чистая прибыль за 2022 год составила 21,4 млрд руб., +0,1% (г/г)). Ниже приводим операционные данные российских продовольственных ретейлеров за IV квартал и 12 месяцев 2022 года.
|
Динамика показателя, 4 кв., % (г/г) |
X5 |
Fix Price |
OKEY |
Лента |
|
Выручка |
16,3 |
13,9 |
2,9 |
0,6 |
|
Сопоставимые продажи |
7,9 |
5,2 |
-2,8 |
-1,3 |
|
Средний LFL-чек |
3,5 |
9,7 |
-0,5 |
-0,5 |
|
LFL-трафик |
4,3 |
-4,1 |
-2,3 |
-0,8 |
|
Торговая площадь |
8,3 |
16 |
4,9 |
1,9 |
|
Динамика показателя, 2022 г., % (г/г) |
|
|
|
|
|
Выручка |
18,3 |
20,5 |
8,1 |
11,1 |
|
Сопоставимые продажи |
10,8 |
11 |
2,1 |
2,3 |
|
Средний LFL-чек |
7,5 |
13,9 |
4,6 |
5 |
|
LFL-трафик |
3,1 |
-2,5 |
-2,5 |
-2,6 |
Источник: Reuters
На российском рынке выделим сеть «Магнит». Как мы уже написали ранее, акции компании скорректировались вниз после достаточно уверенного восстановления в первой половине прошлого года после мартовского обвала рынка. В августе компания представила сильные результаты за I полугодие 2022 года: выручка увеличилась на 38,2% (г/г) до 1 136 млрд руб. за счет результатов «Дикси» и роста продаж сопоставимых магазинов. Сопоставимые продажи группы увеличились на 13,1% (г/г), при этом средний LFL-чек вырос на 15% (г/г), а трафик снизился на 1,6% (г/г). Ретейлер также продолжил расширяться: торговая площадь выросла на 19,5% (г/г), лидерами по количеству открытий были дискаунтеры, в этом формате открылось 102 точки. Компания сохранила рентабельность: маржа EBITDA осталась на прошлогоднем уровне, составив 7%, маржа чистой прибыли незначительно улучшилась до 2,8%. Мы ожидаем увидеть замедление темпов роста выручки в III и IV кварталах, так как на результатах за предыдущие 12 месяцев существенно положительно сказывался эффект от консолидации «Дикси». Тем не менее мы считаем, что сеть может показать рост выручки во II полугодии 2022 года на уровне конкурентов на российском рынке, то есть на 15-17% (г/г). Учитывая, что розничным ретейлерам в целом удалось сохранить свою рентабельность, мы не ожидаем увидеть существенного ухудшения результатов «Магнита» во второй половине 2022 года. Акции «Магнита» торгуются на привлекательных уровнях, а публикация отчетности может придать акциям позитива. Целевая цена акций «Магнита» — 6330 руб., апсайд — 40%, рейтинг — «Покупать».
Источник: Finam.ru
Китай отказался от коронавируса
В декабре 2022 года Китай отказался от политики нулевой терпимости к COVID-19, оказавшей давление на экономическую активность поднебесной: ВВП страны в 2022 году вырос на 3%, составив примерно $18 трлн, при цели «около 5,5%». Правительство определило план по увеличению ВВП Китая в 2023 году «около 5%».
При этом самое большое влияние на рост Поднебесной в прошлом году оказали инвестиции (розовым цветом ниже на графике), в то время как в прошлом потребление (ниже на графике черным цветом, включает госрасходы) было самым крупным компонентом роста. Стивен Алан Барнетт, старший постоянный представитель Международного валютного фонда (МВФ) в Китае, считает, что в текущем году около половины роста ВВП в Китае будет достигнуто именно благодаря потребительским тратам. Барнетт отмечает, что в прошлом году траты в общепите, на внутренний туризм и досуг сократились, но с отменой политики нулевой терпимости к ковиду такие расходы должны восстановиться.
Изменение ВВП Китая (г/г) по компонентам
Источник: Bloomberg
Ослабление ограничений в конце 2022 года вызвало вспышку заболеваемости, которая нарушила цепочки поставок и производственную деятельность: по данным Национального бюро статистики Китая (NBS), индекс PMI обрабатывающей промышленности в декабре упал до 47 пунктов с 48 пунктов в ноябре, что указало на самое быстрое сокращение активности с февраля 2020 года.
Но уже в январе ситуация улучшилась, и активность обрабатывающей промышленности перешла к росту: индекс PMI в январе поднялся до 50,1 пункта, в феврале — до 52,6 пункта. Рост активности в феврале стал самым высоким с 2012 года. Также сильное восстановление показал непроизводственный сектор: PMI услуг Китая в феврале улучшился до 56,3 пункта с 54,4 пункта в январе и 41,6 пункта в декабре.
Население Китая в 2022 году впервые за 60 лет сократилось — на 850 тыс. человек до 1,4 млрд. При этом благосостояние населения улучшается: по данным Национального бюро статистики Китая, располагаемый доход на душу населения в 2022 году вырос на 5,0% (г/г) в номинальном выражении и на 2,9% после учета ценовых факторов.
Располагаемый доход на душу населения в Китае в юанях и темпы роста в 2018-2022 гг.
Источник: Национальное бюро статистики Китая
Улучшение деловой активности показывает быструю адаптацию китайской экономики к коронавирусным послаблениям, а цель Китая по увеличению ВВП в 2023 году на «порядка 5%» закладывает неплохие основы для восстановления потребительской активности в 2023 году. Продолжение тренда по реальному росту благосостояния населения и контролируемый уровень инфляции (2% в 2022 году) поддержат потребительскую активность, которая несколько снизилась по итогам 2022 года после хорошего роста в предыдущем году. Также может быть реализован отложенный спрос, в частности связанный с дискреционными тратами (туризм, развлечения, предметы роскоши).
Объем розничных продаж потребительских товаров и темпы роста в 2018-2022 гг. (100 млн юаней)
Источник: Национальное бюро статистики Китая
В конце прошлого года на китайский фондовый рынок, на графике ниже представленный индексом CSI 300, вернулись покупки на фоне новостей о послаблении коронавирусного регулирования в Китае, а также на фоне покупок на фондовом рынке Америки. Акции раллировали вплоть до февраля, после чего взяли передышку и торгуются в боковике на фоне опасений влияния ужесточения ДКП в США как на американский фондовый рынок, так и на глобальный.
Ниже на графике также приводим двух интересных эмитентов на китайском рынке, чувствовавших себя в целом лучше рынка на протяжении всего 2022 года, при этом, по нашим оценкам, CK Hutchinson и WH Group имеют приличный апсайд.
Источник: Reuters
CK Hutchinson — конгломерат, в периферию деятельности которого входят управление морскими портами, розничной торговлей, инфраструктурными проектами (энергетика, транспорт, бытовая инфраструктура) и телекоммуникациями по всему миру. Компании холдинга работают в цикличных и нецикличных отраслях на развивающихся и развитых рынках, что диверсифицирует риски отдельной индустрии или рынка. Портовый бизнес CK Hutchinson может получить толчок за счет отказа правительства от политики нулевой терпимости к ковиду: компания отчиталась о небольшом снижении (-1%) оборота контейнеров в первой половине 2022 года, что отрицательно сказалось на выручке портового бизнеса. Выручка розничного бизнеса CK Hutchinson в Китае, снизившаяся на 17% (г/г) в I полугодии 2022 года, может перейти к росту за счет возврата покупателей в физические магазины (косметика и здоровье, электроника). Кроме того, во время пандемии коронавируса компания значительно не расширяла свою сеть в Китае, а с отказом властей от контроля за ковидом конгломерат может рассмотреть варианты расширения. Рейтинг бумаг — «Покупать», потенциал роста составляет 47% при целевой цене 69,67 HKD.
Источник: Investing.com
WH Group — один из крупнейших производителей полуфабрикатов из свинины в Китае, также владеет производствами в США и Европе. Нецикличность спроса на продукты питания придают операционную прочность компании (выручка за 9 мес. 2022 года выросла на 1,7% (г/г) до $20,4 млрд), а географическая диверсификация сглаживает региональные рыночные факторы, влияющие на рентабельность (EPS за 9 мес. 2022 года вырос на 32% (г/г)). Предлагает интересную дивидендную доходность NTM на уровне 7,1%. Рейтинг бумаг — «Покупать», потенциал роста составляет 81% при целевой цене HKD 8,07.
Источник: Investing.com
Наши текущие рейтинги по акциям потребительского сектора
|
Название |
Страна |
Валюта |
Рейтинг |
Целевая цена |
Потенциал |
Тикер |
ISIN |
|
РОССИЙСКИЕ АКЦИИ |
|||||||
|
«Магнит» |
Россия |
RUB |
Покупать |
6330 |
40% |
MGNT.MM |
RU000A0JKQU8 |
|
Fix Price |
Россия |
RUB |
Покупать |
458 |
31% |
FIXPDR.MM |
US33835G2057 |
|
«РусАгро» |
Россия |
RUB |
Лучше рынка |
NA |
NA |
AGRODR.MM |
US7496552057 |
|
X5 Retail |
Россия |
RUB |
Лучше рынка |
NA |
NA |
FIVEDR.MM |
US98387E2054 |
|
Ozon |
Россия |
RUB |
Лучше рынка |
NA |
NA |
OZONDR.MM |
US69269L1044 |
|
ЗАРУБЕЖНЫЕ АКЦИИ |
|||||||
|
WH Group |
Китай |
HKD |
Покупать |
8,07 |
81% |
0288.HK |
KYG960071028 |
|
Alibaba |
Китай |
HKD |
Покупать |
121,50 |
50% |
9988.HK |
KYG017191142 |
|
Alibaba (ADR) |
Китай |
USD |
Покупать |
123,90 |
49% |
BABA.K |
US01609W1027 |
|
CK Hutchison |
Китай |
HKD |
Покупать |
69,67 |
47% |
0001.HK |
KYG217651051 |
|
Tesla |
США |
USD |
Покупать |
240,00 |
39% |
TSLA.O |
US88160R1014 |
|
Global X MSCI China Consumer Discretionary ETF |
Китай |
USD |
Покупать |
24,76 |
30% |
CHIQ.N |
US37950E4089 |
|
Lowe’s Companies |
США |
USD |
Покупать |
248,40 |
25% |
LOW |
US5486611073 |
|
iShares U.S. Consumer Discretionary ETF |
США |
USD |
Покупать |
75,24 |
23% |
IYC |
US4642875805 |
|
China Resources Beer |
Китай |
HKD |
Держать |
66,00 |
14% |
0291.HK |
HK0291001490 |
|
Anta Sports |
Китай |
HKD |
Держать |
114,98 |
14% |
2020.HK |
KYG040111059 |
|
Nike |
США |
USD |
Держать |
131,06 |
11% |
NKE |
US6541061031 |
|
Home Depot |
США |
USD |
Держать |
313,30 |
9% |
HD |
US4370761029 |
|
Procter & Gamble |
США |
USD |
Держать |
146,95 |
8% |
PG |
US7427181091 |
|
Amazon |
США |
USD |
Держать |
99,24 |
8% |
AMZN.O |
US0231351067 |
|
Walmart |
США |
USD |
Держать |
147,09 |
7% |
WMT |
US9311421039 |
|
McDonald’s |
США |
USD |
Держать |
278,51 |
6% |
MCD |
US5801351017 |
|
Coca-Cola |
США |
USD |
Держать |
62,90 |
6% |
KO |
US1912161007 |
|
Costco Wholesale |
США |
USD |
Держать |
475,82 |
-1% |
COST.O |
US22160K1051 |
|
Darden Restaurants |
США |
USD |
Держать |
142,96 |
-1% |
DRI |
US2371941053 |
|
Sands China |
Китай |
HKD |
Пересмотр |
NA |
NA |
1928.HK |
KYG7800X1079 |
|
Li Auto |
Китай |
HKD |
Пересмотр |
NA |
NA |
2015.HK |
KYG5479M1050 |
Скачать файл стратегии полностью
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 14.03.2023.
**Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками
Похожие статьи
«Ноттингем Форест» заинтересован в нападающем «Болоньи» Ван Хойдонке
Губерниев расстроен отказом сборной России от турнира ЦАФА: «Нагрузка большая? Теперь это так называется»
Бензема стал пятым игроком в истории со 150 матчами в Лиге чемпионов