Списания активов продолжают давить на прибыль «Роснефти»

Сегодня «Роснефть» представила отчетность за 9 месяцев 2022 года. Выручка компании выросла на 15,7% г/г, EBITDA – на 21,8% г/г, а чистая прибыль акционеров снизилась на 15,1% г/г.

Неплохая динамика выручки и EBITDA за 9 месяцев связана в первую очередь с высокой базой первого полугодия, когда рублевые цены на нефть находились на повышенном уровне. В третьем квартале выручка нефтяника снизилась на 12,5% г/г, а прибыль - на 49,3% г/г. Слабая динамика прибыли связана с убытками от списания активов. В третьем квартале убыток от экспроприации немецких НПЗ составил 56 млрд руб., а в первом полугодии объем списаний, по нашим оценкам, мог составить 300-350 млрд руб. Отметим, что результат за третий квартал соответствует накопленному дивиденду в размере 7,5 руб. на акцию, что соответствует 2,3% доходности.

При этом радует сильная динамика операционных результатов. Даже с учётом продажи активов в конце прошлого года добыча углеводородов «Роснефти» по итогам девяти месяцев увеличилась на 0,5% г/г, а в сопоставимом периметре – на 2,2% г/г. Это связано как с ростом добычи газа на 8,7% г/г., так и с успешной переориентацией экспорта, позволивший восстановить добычу ЖУВ после просадки во втором квартале. Также обращает на себя внимание рост капитальных затрат на 19,3% г/г, что, конечно, связано с продолжающейся реализацией проекта «Восток Ойл».

«Роснефть»: основные финпоказатели за 3кв 2022 г. (млрд руб.)

Мы полагаем, что отчетность «Роснефти» нейтральна для ее акций. Ухудшение динамики основных финансовых результатов было неизбежным, учитывая снижение рублёвых цен на нефть. При этом «Роснефть», несмотря на санкции, поддерживает операционные результаты на стабильном уровне, а в отдельных направлениях даже показывает рост. Однако для роста акций необходимо либо ослабление рубля, либо рост мировых цен на нефть.

В ближайшее время мы планируем обновить рейтинг по акциям «Роснефти» с учетом опубликованной отчетности.