Устойчивый бизнес коммунальной компании NiSource предлагает инвесторам «тихую гавань» на фоне долгосрочных планов менеджмента по увеличению EPS. Это дополняется ожидаемой дивидендной доходностью NTM в 3,9%, а также относительно благоприятным регуляторным климатом, дающим компании возможность получать норму прибыли по ROE в диапазоне 9,7–10%, что выше средних показателей по отрасли.
NI | Покупать | |||
---|---|---|---|---|
7М целевая цена | USD 32,00 | |||
Текущая цена* | USD 25,76 | |||
Потенциал | 24,22% | |||
ISIN | US65473P1057 | |||
Капитализация, млрд $ | 10,46 | |||
EV, млрд $ | 23,11 | |||
Количество акций, млрд | 0,41 | |||
Free float | 100% | |||
Финансовые показатели, млрд $ | ||||
Показатель | 2021 | 2022П | 2023П | |
Выручка | 4,9 | 5,3 | 5,5 | |
EBITDA | 1,8 | 2,1 | 2,4 | |
Чистая прибыль | 0,6 | 0,6 | 0,7 | |
Скорр. EPS, $ | 1,4 | 1,5 | 1,5 | |
Дивиденд, $ | 0,9 | 0,9 | 1,0 | |
Показатели рентабельности, % | ||||
Показатель | 2021 | 2022П | 2023П | |
Маржа EBITDA | 35,8% | 39,6% | 42,5% | |
Маржа EBIT | 20,6% | 24,4% | 26,9% | |
Чистая маржа | 11,9% | 12,1% | 12,8% | |
Мы сохраняем целевую цену акций NI на уровне $ 32, но повышаем рейтинг с «Держать» до «Покупать» на июнь 2023 года. Потенциал 24% без учета дивидендов.
NiSource — американская газовая коммунальная компания, обслуживающая около 3,2 млн потребителей в 6 штатах (Огайо, Пенсильвания, Вирджиния, Кентукки, Мэриленд и Индиана). Кроме того, холдинг отпускает э/э 0,48 млн розничных потребителей в Индиане, а также реализует э/э с собственных электростанций на оптовый рынок.
NiSource — практически полностью регулируемая компания. Лишь около 5% выручки, в основном приходящиеся на оптовые продажи электроэнергии, холдинг зарабатывает на нерегулируемой основе. Это делает финансовые потоки в адрес компании более предсказуемыми, а акции NiSource — интересным вариантом для портфелей в период рыночной нестабильности.
Мы ожидаем рост дивидендов на 6,4% в 2023 году, что дает доходность NTM на уровне 3,9%.
Стратегический приоритет NiSource на ближайшие годы — замена угольных ТЭС на ВИЭ-генерацию. В течение следующих двух лет компания закроет станцию R.M. Schahfer на 0,8 ГВт, а до 2028 года — ТЭС Michigan City (0,5 ГВт). Вместо них только до 2024 года планируется ввести в эксплуатацию 2,5 ГВт ВИЭ, из которых 2,3 ГВт — СЭС. С этой точки зрения для NiSource очень кстати отмена импортных пошлин на комплектующие для панелей, что позволит сэкономить на инвестиционных затратах.
Отчет за 3-й квартал стал нейтральным для компании. Выручка NI подросла на 14% (г/г), а скорректированная чистая прибыль на акцию снизилась на 9,1% (г/г), до $ 0,10, при консенсусе $ 0,11. Это соответствует нашему прогнозу по росту годового скорр. EPS в 2022 году на 5,8% (г/г). Кроме того, в ходе Дня инвестора менеджмент сообщил о цели по увеличению скорр. EPS на 6–8% ежегодно до 2026 года, что мы считаем подтверждением долгосрочной стабильности бизнеса NiSource.
Для расчета целевой цены акций NI мы использовали оценку по форвардным мультипликаторам EV/EBITDA и P/E (1Y, 2Y) относительно аналогов.
Среди главных рисков для компании — угроза рецессии в США и природные катаклизмы. Падение объемов отпуска газа и электроэнергии может последовать за снижением деловой активности в США. Кроме того, инвестиционные планы компании могут измениться вследствие высокой инфляции и жесткой политики ФРС. Инфраструктура в штатах Вирджиния и Мэриленд в силу нахождения на Восточном побережье США подвержена воздействию тропических ураганов и штормов.
Аналитический обзор от 18.08.2022 г.
К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».
* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 16.11.2022.
** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.
Похожие статьи
«Ноттингем Форест» заинтересован в нападающем «Болоньи» Ван Хойдонке
Губерниев расстроен отказом сборной России от турнира ЦАФА: «Нагрузка большая? Теперь это так называется»
Бензема стал пятым игроком в истории со 150 матчами в Лиге чемпионов