iShares U.S. Healthcare ETF – ключевой «защитный» актив

Значение сектора здравоохранения после худших времен пандемии коронавируса невозможно переоценить. Новые разработки, лекарства и вакцины от коронавируса обеспечивают рост акций ведущих представителей биофармацевтической индустрии. Смягчение регулирующих норм в отрасли, обусловленное чрезвычайными обстоятельствами пандемии, дополнительно играет на руку фармкомпаниям и биотехнологам. В условиях геополитической турбулентности вложения в здравоохранение весьма актуальны с учетом их "защитных" свойств.

Мы рекомендуем "Держать" iShares U.S. Healthcare ETF с целевой ценой на 12 мес. $ 311,6 и потенциалом роста 11,3%.

iShares U.S. Healthcare ETF — биржевой инвестиционный фонд с привязкой к индексу, включающему в себя американские компании сектора здравоохранения, в том числе фармацевтические и биотехнологические, а также в индекс входят провайдеры медицинских услуг и медицинские страховщики.

По состоянию на ноябрь 2022 года в состав портфеля ETF входят акции 112 эмитентов, плата за управление — 0,39%.

Пятерка ведущих эмитентов iShares U.S. Healthcare ETF состоит из медицинского страховщика UnitedHealth Group, гиганта сектора здравоохранения Johnson & Johnson, фармкомпаний Eli Lilly, Pfizer и AbbVie.

Инструмент iShares U.S. Healthcare ETF позволяет инвесторам вложиться в быстрорастущую и при этом нецикличную отрасль, которая обрела особое значение в условиях пандемии коронавируса.

Рассматриваемый ETF за период с начала года показывает динамику лучше рыночной — находится в минусе на 6%, тогда как индекс широкого рынка теряет 17%, а индекс NASDAQ Composite лишился 30%.

Расходы на здравоохранение в Соединенных Штатах демонстрируют стабильный рост на протяжении последних 60 лет, и, по некоторым оценкам, к 2030 году величина издержек на здравоохранение может достичь $ 6,8 трлн (по оценкам федерального агентства CMS), что составит свыше 20% от ВВП страны.

Мировой рынок фармацевтической продукции в 2021 году оценивался в $ 1,25 трлн, а в 2025 году, по оценкам Research and Markets, его величина достигнет $ 1,7 трлн. По оценкам Grand View Research, к 2028 году объем глобального рынка биотехнологий достигнет $ 2,4 трлн, что эквивалентно среднегодовому темпу роста в период 2021–2028 гг. на уровне 15,8%.

Мы провели оценку потенциала роста iShares U.S. Healthcare ETF на основе средневзвешенных консенсусных целевых цен бумаг, входящих в состав фонда. Годовой апсайд фонда по такой методике оценки составляет 11,3%, целевая цена инструмента — $ 311,6. На основании этого мы присваиваем рейтинг "Держать" инструменту iShares U.S. Medical Devices ETF.

iShares U.S. Healthcare ETF относится к числу консервативных вложений, актуальных во времена геополитической турбулентности и экономических неурядиц.

К его рискам можно отнести потенциальные неблагоприятные изменения политики в сфере здравоохранения США.

Описание ETF

iShares U.S. Healthcare ETF — биржевой инвестиционный фонд, отслеживающий индекс Russell 1000 Health Care RIC 22.5/45 Capped Gross Index. Данный индекс включает в себя американские компании сектора здравоохранения, в том числе фармацевтические и биотехнологические, а также в индекс входят провайдеры медицинских услуг и медицинские страховщики.

Фонд запущен 12 июня 2000 года. По состоянию на ноябрь 2022 года в состав портфеля ETF входят акции 112 эмитентов. Фонд находится под управлением инвестиционного холдинга Blackrock, плата за управление составляет 0,39%. Стоимость чистых активов на 21.11.2022 — $ 3,29 млрд.

Наибольшие доли в рассматриваемом ETF имеют компании UnitedHealth Group, Johnson & Johnson, Eli Lilly, Pfizer и AbbVie.

В отраслевой структуре iShares U.S. Healthcare ETF доминируют фармацевтический сектор, медицинское оборудование и биотехнологии, которым присвоены доли 27,1%, 21,1% и 16,3% соответственно.

Источник: iShares

Рассматриваемый ETF за период с начала года показывает динамику лучше рыночной — находится в минусе на 6%, тогда как индекс широкого рынка теряет 17%, а индекс NASDAQ Composite лишился 30%.

Динамика доходности iShares U.S. HealthCare ETF, индексов S&P 500 и Nasdaq Composite с начала 2022 года

Источник: Seeking Alpha

Факторы роста

Инструмент iShares U.S. Healthcare ETF позволяет инвесторам вложиться в быстрорастущую и при этом нецикличную отрасль, которая обрела повышенную значимость в условиях пандемии коронавируса.

Соединенные Штаты остаются безусловным мировым лидером по затратам на здравоохранение на душу населения, что предопределяет стабильность потоков выручки и прибыли для крупнейших компаний сектора, имеющих наибольшую долю в рассматриваемом ETF.

Источник: данные Statista

Расходы на здравоохранение в США в 2021 году возросли на 4,3%, до $ 4,3 трлн, при этом в 2022–2024 гг. ожидается рост на 4,9% в год, а далее — на 5,3% в год, и к 2030 году величина издержек на здравоохранение может достичь $ 6,8 трлн (по оценкам федерального агентства CMS), что составит свыше 20% от ВВП страны.

Обострение хронических заболеваний у миллионов американцев после перенесенного ковида требует возобновления посещений специалистов и проведения плановых врачебных вмешательств. Вакцинация и прочие профилактические меры останутся востребованными на долгие годы, и все это создает условия для дальнейшего наращивания выручки и прибыли компаний сектора здравоохранения в ближайшие кварталы. Ведущие эмитенты рассматриваемого ETF станут несомненными бенефициарами роста спроса на медицинские услуги и продукты.

В настоящее время более 54 млн американцев находятся в возрасте старше 65 лет. К 2040 году их численность достигнет 80 млн. Стареющему американскому населению с каждым годом будет требоваться все больше рецептов на лекарства, обследований и прочих медицинских процедур, и ситуация с долгосрочными последствиями коронавирусной инфекции только усилит эту потребность.

Мировой рынок фармацевтической продукции в 2021 году оценивался в $ 1,25 трлн, а в 2025 году, по оценкам Research and Markets, его величина достигнет $ 1,7 трлн. По оценкам Grand View Research, к 2028 году объем глобального рынка биотехнологий достигнет $ 2,4 трлн, что эквивалентно среднегодовому темпу роста в период 2021–2028 гг. на уровне 15,8%. Благоприятное воздействие на фармсектор и биотех, как ожидается, окажет гибкая политика регулятивных органов в сфере здравоохранения, а также поддержка правительств, нуждающихся в инструментах борьбы с COVID-19, онкологическими и прочими серьезными заболеваниями.

Ведущие эмитенты в структуре ETF

Остановимся подробнее на трех крупнейших компаниях рассматриваемого ETF: UnitedHealth Group, Johnson & Johnson и Eli Lilly.

UnitedHealth Group — крупнейшая компания в сфере медицинского страхования в США по величине выручки и одна из крупнейших компаний сектора здравоохранения. В глобальном масштабе медицинское страхование от UnitedHealth покрывает более 48 млн чел.

По итогам третьего квартала выручка UnitedHealth возросла на 12% г/г и составила $ 80,89 млрд, превысив ожидания на $ 390 млн. Чистая прибыль UnitedHealth по итогам третьего квартала составила $ 5,26 млрд, а скорректированная чистая прибыль на акцию увеличилась на 28% г/г и составила $ 5,79, т. е. на 34 цента превзошла прогнозы. Коэффициент медицинских затрат компании, равный отношению медицинских издержек к объему страховых взносов, в минувшем квартале составил 81,6% по сравнению с 83% годом ранее. Компания повысила свои прогнозы на 2022 год по скорректированной чистой прибыли на акцию до диапазона $ 21,85–22,05.

В ближайшие годы ожидается положительная динамика выручки, EBITDA, чистой прибыли, чистой маржи UnitedHealth и дивидендов компании.

UnitedHealth: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей

Источник: данные компании, Reuters

Акции UnitedHealth находятся в нашем аналитическом покрытии с рейтингом "Покупать" и целевой ценой $ 632,9 на конец 2022 года (апсайд — 19%).

На второй строчке в рассматриваемом ETF — Johnson & Johnson, одна из крупнейших в мире компаний сектора здравоохранения, имеющая широкую специализацию, от потребительских товаров для здоровья до фармацевтической продукции и высокотехнологичного медицинского оборудования.

По итогам третьего квартала выручка компании увеличилась на 1,9% г/г, до отметки $ 23,8 млрд, и на $ 450 млн превысила ожидания, а скорректированная чистая прибыль на акцию составила $ 2,55 и на 8 центов превзошла усредненные прогнозы. Выручка фармацевтического подразделения возросла на 2,6% г/г и составила $ 13,2 млрд, а сегмент медицинской техники показал рост продаж на 2,1%, до $ 6,8 млрд. Продажи противоракового препарата Darzalex подскочили на 29,8%, до $ 2,1 млрд. Компания повысила верхнюю границу прогнозного диапазона по выручке на 2022 год с $ 97,3 млрд до $ 97,5 млрд, а по скорректированной чистой прибыли — с $ 10,00 до $ 10,02 на акцию.

В ближайшие годы прогнозируется положительная динамика EBITDA и скорректированной чистой прибыли на акцию. При этом компании в текущем году удалось обнулить чистый долг, и в обозримые годы его величина, как ожидается, станет отрицательной.

Johnson & Johnson: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей

Источник: данные компании, Reuters

Научитесь самостоятельно оценивать фундаментальные показатели компании, посетите онлайн-курс "Продвинутый инвестор".

Стоит отметить, что акции Johnson & Johnson находятся в нашем аналитическом покрытии с рейтингом "Покупать" и целевой ценой $ 219,4 на октябрь 2023 года (апсайд — 25%).

На третьей строчке в фонде — Eli Lilly, одна из крупнейших в Соединенных Штатах фармацевтических компаний. Eli Lilly сосредоточила свои усилия на следующих областях медицины:

• неврология и болезнь Альцгеймера;
• онкология;
• COVID-19;
• диабет;
• ожирение;
• иммунология;
• терапия боли.

В штате компании почти с полуторавековой историей более 37 000 сотрудников, из них 8 900 заняты исследованиями и разработками. Препараты Eli Lilly продаются более чем в 120 странах мира.

По итогам третьего квартала выручка Eli Lilly возросла на 2,5% г/г и составила $ 6,94 млрд, превысив прогнозы на $ 30 млн. Динамичный рост показали продажи ключевых препаратов Trulicity (+16% г/г), Jardiance (+47% г/г), Taltz (+15% г/г), Verzenio (+84% г/г). Ковидный сегмент (антительная терапия) в третьем квартале принес компании $ 387 млн (+78% г/г). Чистая прибыль компании увеличилась на 31% г/г, до $ 1,45 млрд, а скорректированная чистая прибыль на акцию составила $ 1,98 и на 4 цента превысила ожидания. Компания понизила прогноз по выручке на 2022 год с диапазона $ 28,8–29,3 млрд до $ 28,5–29 млрд, а по скорректированной чистой прибыли на акцию — понизила прогноз с $ 7,90–8,05 до $ 7,70–7,85.

В ближайшие годы прогнозируется рост EBITDA, чистой прибыли и скорректированной чистой прибыли на акцию Eli Lilly. Величина чистого долга компании в 2023 году имеет шансы стать меньше EBITDA.

Eli Lilly: фактическая и прогнозная динамика ряда финансовых показателей

Источник: данные компании, Reuters

Стоит отметить, что акции Eli Lilly находятся в нашем аналитическом покрытии с рейтингом "Продавать" и целевой ценой $ 226,7 на ноябрь 2023 года (-37% от текущей цены). Рейтинг по бумаге понижен с "Покупать" до "Продавать" в ноябре 2022 года после внушительного ралли — доходность по бумаге за 12 мес. с окончанием 10 ноября достигла 39%. Также основанием для понижения рейтинга бумаги стало уменьшение ожиданий по ключевому экспериментальному препарату компании для лечения болезни Альцгеймера (ранее в прогнозы закладывались более высокие ожидания по препарату).

Оценка

Мы провели оценку потенциала роста iShares U.S. Healthcare ETF на основе средневзвешенных консенсусных целевых цен бумаг, входящих в состав фонда. Годовой апсайд фонда по такой методике оценки составляет 11,3%, целевая цена инструмента — $ 311,6. На основании этого мы присваиваем рейтинг "Держать" инструменту iShares U.S. Healthcare ETF.

Источник: данные iShares, Reuters

Технический анализ

На дневном графике iShares U.S. Healthcare ETF был пробит вверх среднесрочный нисходящий тренд, и перед ценой открылся потенциал укрепления в перспективе ближайших месяцев.

Узнайте, как самостоятельно определить и использовать ретесты пробитых уровней поддержек и сопротивлений. Посетите онлайн-курс "Практический трейдинг", старт новой группы каждую среду.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 22.11.2022.

** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.