Сырьевой сектор. В США сохраняется высокая волатильность

Первая часть 

Зарубежные рынки

Акции США. В отраслевых американских акциях сохраняется высокая волатильность. Практически все покрываемые нами бумаги сектора заметно отклонились от ранее намеченных целевых цен и были отправлены на пересмотр.

Лучшую динамику показали акции сталеплавильной компании Nucor, а худшую — золотодобывающей Newmont Goldcorp, несмотря на то, что цены на сталь продолжают падать, а цены на золото восстанавливаются. Данные акции оказались более чувствительны к динамике объемов производства, чем к ценам. Это требует отдельного рассмотрения.

Источник: Investing.com

Европа. Европейские акции сектора базовых материалов оказались под сильным давлением на фоне роста цен на сырье и энергоресурсы, который сказался на динамике производства и спросе на продукцию. Кроме того, им пришлось в этом году списывать убытки после ухода из России, где практически все они были представлены.

Впрочем, инвестиции в акции компаний из «недружественных» стран сейчас сильно ограничены. В связи с этим мы вывели из покрытия европейские акции, которые торгуются в Германии и Франции.

Китай (Гонконг). В 2022 году китайская экономика не оправдывала ожиданий относительно восстановления экономического роста, который пока отстает от намеченных Коммунистической партией Китая темпов, несмотря на продолжение мягкой финансовой политики властей. Меры стимулирования, применяемые с одной стороны, не могли преодолеть негатива с другой стороны, получаемого экономикой от реализации политики нулевой терпимости к новым вспышкам COVID-19.

Вместе с тем рынок в IV квартале рынок демонстрирует признаки разворота и попыток возобновления роста. Если, как мы ожидаем, руководство КНР пойдет на смягчение политики в отношении антиковидных мероприятий, это станет драйвером для роста акций сектора.

Источник: Investing.com

Из бумаг отраслевых китайских эмитентов, торгуемых в Гонконге, мы выделяем акции China Hongqiao Group и Zijin Mining Group, которые демонстрируют более уверенную динамику по сравнению с отраслевым индексом и выглядят в целом сильнее рынка. Обе компании ведут добычу в разных регионах мира, при этом реализуя основную часть продукции на китайском рынке.

China Hongqiao Group — начиная с 2022 года второй крупнейший производитель алюминия в Китае и в мире с долей около 8,5% мирового производства первичного алюминия и 10,8% мирового производства глинозема. Производственные мощности превышают 6 млн тонн алюминия и 15 млн тонн глинозема в год. Также компания является крупнейшим в мире импортером бокситов.

Компания уступила первенство после того, как было объявлено об объединении двух других крупных игроков: Aluminum Corporation of China (Chinalco) и Yunnan Aluminium с совокупной мощностью 7,5 млн тонн первичного алюминия в год. На третьем месте в мире — российский «Русал» с мощностями около 4 млн тонн.

Основная доля производства China Hongqiao Group находится в Китае. Часть алюминия и глинозема компания производит в Индонезии, а также ведет добычу бокситов в Гвинее. Почти три четверти продаж приходится на первичный алюминий и сплавы. Почти вся продукция (около 96%) реализуется в КНР. Таким образом, компания в меньшей степени зависит от экспорта и в большей степени выиграет от восстановления спроса в Китае.

По результатам I полугодия выручка компании увеличилась в годовом исчислении на 31% до 68,74 млрд юаней. Чистая прибыль акционеров снизилась на 3,6% до 7,85 млрд юаней.

Источник: Investing.com

Дивидендная доходность акций China Hongqiao Group — самая высокая среди эмитентов алюминиевой отрасли. Общий дивиденд за 2021 год составил 1,05 HKD на акцию. По результатам I полугодия 2022 года компания выплатит в декабре промежуточный дивиденд в размере 0,41 HKD на акцию. Реестр был закрыт 18 ноября.

Источник: Investing.com

По нашим расчетам, акции China Hongqiao оценены заметно ниже бумаг сопоставимых китайских отраслевых эмитентов. При этом даже с применением странового дисконта 30% они имеют солидный потенциал роста в сравнении с крупнейшими мировыми производителями первичного алюминия.

Наш рейтинг акций China Hongqiao Group сохраняется на уровне «Покупать» с целевой ценой 13,06 HKD и потенциалом роста 90,9%.

Zijin Mining Group — крупная международная горнодобывающая корпорация, занимается разведкой, добычей и производством золота, меди, цинка, серебра и других минеральных ресурсов в 15 провинциях Китая и в 13 других странах.

Это не только одна из крупнейших в мире золотодобывающих компаний. Реализуя агрессивную стратегию развития и приобретая качественные активы по всему миру, Zijin диверсифицирует бизнес за счет перспективных направлений. Главным рынком для компании остается Китай. Хотя география добычи Zijin Mining Group очень обширная, почти 80% продаж компании приходится на китайский рынок.

Все большую долю в результатах компании занимает медь. По результатам за 9 месяцев 2022 года Zijin увеличила добычу меди на 55% до 630 тыс. тонн, это уже около 3,9% мировой добычи меди за данный период. Кроме того, Zijin Mining — крупнейший производитель цинка в Китае с сильными компетенциями в переработке низкосортной цинковой руды.

За последний год Zijin собрала большой пакет активов с запасами лития.  Общие ресурсы у Zijin Mining Group уже превышают 10 млн тонн LCE, что ставит компанию в десятку крупнейших мировых литиевых производителей по измеренным ресурсам. Ожидается, что в долгосрочной перспективе Zijin будет производить более 150 тыс. тонн LCE в год, это создаст прочную основу, чтобы компания стала одним из крупнейших производителей лития в мире.

Компания демонстрирует сильную динамику производственных и финансовых показателей. По результатам 9 месяцев 2022 года выручка группы увеличилась на 56,6% (г/г) до 204,2 млрд юаней. Чистая прибыль акционеров выросла на 47,5% и достигла 16,7 млрд юаней.

 Источник: Investing.com

Мы присвоили акциям Zijin Mining Group рейтинг «Покупать» с целевой ценой 13,34 HKD и потенциалом роста 36%.

Скачать обзор полностью в файле *pdf

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 18.11.2022.

Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.