CBL International – IPO «фасилитатора бункеровки» в Азиатско-Тихоокеанском регионе

Инвестиции в компанию, предоставляющую услуги в сфере морской логистики и универсальное решение для дозаправки судов.

Название компании: CBL International Ltd

Индустрия: морская логистика

Год основания: 2015

Дата размещения: 16.12.22

Дата старта торгов: 19.12.22

Биржа: NASDAQ

Тикер: BANL

Цена размещения: $4-4,8

Выпуск: 3,75 млн обыкновенных акций.

Количество акций после размещения: 25 млн обыкновенных акций.

Привлекаемая сумма: $14 млн по средней цене предложения $4,4 за акцию за вычетом издержек на размещение и комиссии за андеррайтинг.

Полученные средства компания планирует использовать для привлечения новых поставщиков и укрепления позиций на рынках присутствия; для финансирования торговых операций; для разработки централизованной системы управленческого учета и отчетности; для финансирования оборотного капитала.

Оценка капитализации компании: $120 млн.

Дивидендная политика: на момент публикации проспекта IPO CBL International не планирует выплаты дивидендов на обыкновеные акции компании.

Андеррайтеры: Pacific Century Securities.

Проспект эмиссии

Официальный сайт компании 

Деятельность компании

CBL International — зарегистрированная на Каймановых островах логистическая компания, которая поставляет судовое топливо международным операторам контейнерных перевозок.

Основная деятельность сконцентрирована в Азиатско-Тихоокеанском регионе, где компания оперирует в 36 ключевых портах Китая, Гонконга, Малайзии, Южной Кореи, Филиппин, Таиланда, Тайваня и Сингапура. Отметим, что выручка CBL International от услуг, предоставленных в портах Китая и Гонконга, составила 89% от всей выручки за 2020 год, 96% — за 2021 и 92% — за I полугодие 2022 года. Доходы от операций в портах Малайзии и Сингапура суммарно составили 11% от выручки за 2020 год, 3% — за 2021 год и 7% — за первую половину 2022 года.    

По оценкам Frost & Sullivan, в 2021 году доля компании на рынке дозаправки судов составила порядка 5% в Азиатско-Тихоокеанском регионе, 12% — в Китае, 36% — в Гонконге. При этом CBL International заняла второе место среди "фасилитаторов бункеровки" в Китае и Гонконге.

Согласно отчету Frost & Sullivan, 5 из 10 крупнейших международных операторов контейнерных перевозок (ранжированных по вместимости флота по состоянию на февраль 2022 года), на долю которых в совокупности приходится порядка 85% мирового контейнерного парка, являются постоянными клиентами CBL International в течение последних двух лет. Доля выручки компании, полученная от этих пяти ключевых клиентов, составила 93% от всей выручки за 2020 год, 84% — за 2021 года и 77% — за 6 месяцев 2022 года.

Основная бизнес-цель CBL International — максимизировать масштабы деятельности в Азиатско-Тихоокеанском регионе и проложить постепенную экспансию по всему миру.

Перспективы рынка

Азиатско-Тихоокеанский регион является одним из ключевых регионов потребления судового топлива с долей рынка примерно в 47% от мирового объема потребления топлива в 2021 году, что обусловлено его значительным весом в мировой торговле и высокой деловой активностью. По оценкам Allied Market Research, глобальный объем рынка бункерного топлива к 2030 году достигнет $164,9 млрд, что предполагает среднегодовой темп роста (CAGR) на уровне 4,3%.

Финансовые результаты

Несмотря на замедление экономического роста под воздействием пандемии COVID-19, финансовые показатели CBL International демонстрируют рост, чему способствует высокий спрос на услуги операторов контейнерных перевозок, которые оказались в выигрыше от глобального сбоя в цепочках поставок.

По итогам 2021 года выручка компании увеличилась на 39,4% (г/г) до 326,5 млн, тогда как объем поставляемого судового топлива незначительно снизился с 655,7 тыс. метрических тонн годом ранее до 618,7 тыс. метрических тонн. В I полугодии 2022 года выручка подскочила почти на 48% (г/г) до 235,7 млн, превысив показатель выручки за весь 2020 год (234,3 млн).

Стоит отметить, что в 2020 году компания осуществила заправку 790 судов, в 2021 — 811 судов, в первой половине 2022 года — 487 судов.   

Финансовые результаты CBL International за 2020-2021 гг. и I полугодие 2022 г.

Источник: форма S-1 CBL International

Аналоги

Медианные значения мультипликаторов аналогов по нашей выборке составляют: P/E 9,5х, EV / EBITDA 5,7х.

Источник: Reuters

Риски

• Бизнес компании зависит от пяти ключевых клиентов и пяти поставщиков судового топлива, потеря любого из них отрицательно скажется на прибыльности.
• Компания подвержена влиянию колебания цен на судовое топливо, значительное повышение стоимости топлива на рынке или снижение цен со стороны конкурентов может негативно сказаться на финансовых результатах компании.
• Компания не заключает долгосрочные соглашения с клиентами, поэтому отсутствует возможность прогнозирования будущей выручки и прибыли.
• Потеря лицензии на ведение международной торговли сырьевыми товарами на федеральной территории Лабуана (Малайзия) негативно отразится на финансовом положении компании.
• Высокий уровень конкуренции в отрасли может оказывать давление на финансовые показатели компании.
• Бизнес компании зависит от глобального экономического развития, объемов международной торговли и состояния бункеровочной отрасли.
• Ужесточение стандартов листинга в отношении международных компаний, желающих провести IPO в США, может отпугнуть потенциальных инвесторов.
• Бизнес компании зависит от экономической политики властей Китая.
• Компания может быть подвержена налоговой проверке и расследованию в Малайзии.

Принять участие в IPO

Заявки на участие в IPO CBL International Ltd принимаются через личный кабинет "Финама" до 17:30 мск 16 декабря 2022 года. Минимальная сумма покупки акций составляет $1000, верхний порог не ограничен. Размер брокерской комиссии составляет 5% от суммы сделки. Возможность принять участие в публичном размещении доступна только квалифицированным инвесторам. 

Инструкция по подаче заявки:

- Авторизуйтесь в личном кабинете.

- Выберите раздел "Услуги".

- Перейдите в подраздел "Операции с ценными бумагами".

- Нажмите на иконку "Участие в IPO".

- Выберите карточку с названием эмитента и нажмите "Участвовать".

- Поручения подаются по цене контрагента.

- Выберите необходимый счет, укажите сумму заявки и подпишите поручение.

Интерактивная инструкция по подаче поручений доступна по ссылке.

Важно: на вашем брокерском счете должна быть необходимая сумма в долларах США (от $1000) и открытый раздел MMA.

"Финам" предоставляет эксклюзивные условия участия в IPO - без локап-периода.

Подробную информацию об участии в IPO уточняйте у клиентского менеджера. Возможность участия в IPO (англоязычный термин, обозначающий процедуру первичного публичного размещения ценных бумаг) доступна клиентам АО "ФИНАМ" и АО "Банк ФИНАМ" (далее – "Компании"), имеющим статус квалифицированного инвестора. Финансовые инструменты иностранных эмитентов, размещаемые в процессе IPO, могут быть не квалифицированы в качестве ценных бумаг в соответствии с законодательством РФ. Компании не несут ответственность за возможные изменения в процедуре IPO. В условиях ограниченного предложения и непредсказуемого спроса, исполнение заявок на участие в IPO (в том числе, полное или частичное) не может быть гарантировано. Перед принятием решения о приобретении финансовых инструментов посредством участия в IPO, рекомендуем оценить сопутствующие риски, в том числе, внимательно ознакомиться с Декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг и (или) Декларацией о рисках, связанных с операциями с иностранными финансовыми инструментами, являющимися приложениями к Регламенту брокерского обслуживания.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 28.11.2022.

** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.