В акциях Valero Energy сложился хороший момент для фиксации прибыли

С момента повышения нашего рейтинга по акциям Valero Energy до "Покупать" 27 июля они выросли на 18,1% и достигли нашей целевой цены. За счет сочетания сокращения нефтеперерабатывающих мощностей, нормализации спроса и эмбарго на российскую нефть запасы нефтепродуктов в США снизились существенно ниже 5-летнего диапазона, что привело к росту маржи нефтепереработки до аномально высокого уровня и поддержало акции всего сектора. При этом после недавней волны роста мы полагаем, что акции Valero Energy оценены справедливо и локально сложился удачный момент для фиксации прибыли.

Мы понижаем рейтинг по акциям Valero Energy с "Покупать" до "Держать" и сохраняем целевую цену на уровне $ 129,8. Апсайд составляет 0,4%. Понижение рейтинга преимущественно связано с достижением целевой цены.

Valero Energy — крупная американская компания, оперирующая в сегменте нефтепереработки. Кроме того, деятельность Valero охватывает производство этанола, транспортировку нефтепродуктов, розничную реализацию и производство "зеленого" дизельного топлива.

Ключевым положительным моментом в истории Valero Energy является улучшение ситуации в американском секторе нефтепереработки. Снижение объема перерабатывающих мощностей, нормализация спроса и эмбарго на российские нефть и нефтепродукты привели к падению запасов нефтепродуктов в США существенно ниже 5-летних минимумов. На этом фоне по итогам второго квартала 2022 года маржа нефтепереработки у Valero Energy выросла в 3,8 раза г/г, до $ 30 за баррель, и мы полагаем, что в ближайшие кварталы повышенная маржа нефтепереработки сохранится.

Стратегия Valero Energy предполагает рост EBITDA на $ 1,2–1,7 млрд к 2023 г. от реализации новых проектов. Развитие компании распределено между оптимизацией классической нефтепереработки и увеличением объемов производства так называемого "зеленого" дизеля.

Во втором квартале 2022 года Valero Energy показала впечатляющий рост финансовых результатов. Выручка компании выросла на 86,1% г/г, до $ 51 641 млн, EBITDA увеличилась в 6,2 раза, до $ 6 821 млн, а скорректированная чистая прибыль на акцию выросла в 18 раз г/г. Подобный рост связан как с низкой базой прошлого года, так и со значительным увеличением маржи нефтепереработки.

У Valero Energy неплохой объем выплат акционерам. Компания планирует выплачивать 40–50% скорр. операционного денежного потока в виде дивидендов и бай-бэка. На фоне возобновления обратного выкупа в первом квартале суммарная доходность дивидендов и бай-бэка по итогам года может составить 8,0%, что, на наш взгляд, является нейтральным для сектора значением.

Ключевой краткосрочный риск для Valero Energy — возможность снижения спроса на нефтепродукты из-за более значительного, чем ожидалось, влияния рецессии в США. Долгосрочным риском для компании является форсирование энергоперехода и распространение электромобилей.

Аналитический отчет от 27 июля 2022 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра "Финам".

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 25.10.2022.

** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.