Сегодня крупный представитель американской нефтепереработки Valero Energy представил отчет за 3 квартал. Выручка компании выросла на 50,6% г/г до $44,5 млрд. EBITDA увеличилась в 3,3 раза до $4,4 млрд, а чистая прибыль на акцию стала положительной и достигла $2,47.
При этом относительно слабую динамику показал свободный денежный поток, который вырос на 48,2% г/г, но сократился на 70,6% кв/кв. Второй квартал в целом был аномально успешным для Valero Energy, однако квартальное снижение FCF связано не только с небольшой коррекцией в ценах на бензин, но и с увеличением оборотного капитала на $1,5 млрд за квартал. На этом фоне Valero Energy замедлила снижение чистого долга, который сократился на 29,1% г/г, но вырос на 1,6% кв/кв.
Ключевым драйвером годового роста финансовых результатов Valero Energy стал рост маржи нефтепереработки на 112% г/г до $21,3 за баррель. Сниженные запасы нефтепродуктов в США, эмбарго на российскую нефть и восстановление спроса неизбежным образом поддерживают маржу нефтепереработки на повышенном уровне, хотя и более низком, чем во втором квартале. Вероятно, далее данные факторы продолжат поддерживать финансовые результаты компании в ближайшие кварталы.
Valero Energy: основные финпоказатели за 3 фин. квартал 2022 г. ($ млн)
Показатель | 3кв 2022 | 3кв 2021 | Изм.,% | 3кв 2022 | 2 кв 2022 | Изм.,% |
Выручка | 44 454 | 29 520 | 50,6% | 44 454 | 51 641 | -13,9% |
EBITDA | 4 424 | 1 334 | 231,6% | 4 424 | 6 821 | -35,1% |
Маржа EBITDA | 10,0% | 4,5% | 9,0 п.п. | 10,0% | 13,2% | 8,0 п.п. |
EPS скорр. | 7,14 | 1,33 | 436,8% | 7,14 | 11,36 | -37,1% |
Свободный денежный поток | 1 566 | 1 057 | 48,2% | 1 566 | 5 321 | -70,6% |
Капитальные затраты | 479 | 392 | 22,2% | 479 | 524 | -8,6% |
Чистый долг | 7 607 | 10 735 | -29,1% | 7 607 | 7 488 | 1,6% |
Объём нефтепереработки, млн б/с | 3 005 | 2 864 | 4,9% | 3 005 | 2 962 | 1,5% |
Маржа нефтепереработки, $/баррель | 21,34 | 10,07 | 111,9% | 21,34 | 30,01 | -28,9% |
На наш взгляд, отчётность Valero Energy выглядит нейтрально. Компания продолжает пользоваться благоприятной рыночной конъюнктурой для выплаты дивидендов и проведения байбэка. Однако рост оборотного капитала и некоторое ухудшение финансовых результатов относительно аномально сильного второго квартала ограничивают позитив от отчёта.
На фоне достижения нашей целевой цены мы сегодня снизили рейтинг по акциям Valero Energy с «Покупать» до «Держать». Целевая цена сохранена на уровне $129,8, что соответствует апсайду 0,4%.
*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками
Похожие статьи
«Ноттингем Форест» заинтересован в нападающем «Болоньи» Ван Хойдонке
Губерниев расстроен отказом сборной России от турнира ЦАФА: «Нагрузка большая? Теперь это так называется»
Бензема стал пятым игроком в истории со 150 матчами в Лиге чемпионов